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作者：佚名
來源：本站原創(chuàng)
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生豬價(jià)格自1978年改革開放后，便顯示出一定的周期性，特別是自2000年以來幾個(gè)周期的波動(dòng)頻率更加規(guī)律，單個(gè)波動(dòng)周期約為3-4年。
以波谷劃分的周期來看，最短約為3年，最長為8年。最近的幾個(gè)波動(dòng)周期分別是1999-2003年、2003-2006年、2006-2010年。而從波峰來看，近年來波峰分別出現(xiàn)在1997、2001、2004、2008和2011年。
豬價(jià)事實(shí)上，隨著政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)的減少、豬肉需求價(jià)格彈性的不斷降低，以及行業(yè)組織結(jié)構(gòu)變化使豬肉供給價(jià)格彈性增加等因素的作用，我國豬周期在變得更加具有規(guī)律性。參照美國的情況，我國豬周期超過4年的概率不大，周期普遍比3年稍長。
豬價(jià)已越過周期底部:
從反映生豬養(yǎng)殖盈利能力的豬糧比走勢(shì)來看，上一周期的谷底為2010年6月初，到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了3年多的時(shí)間，按照周期性的波動(dòng)規(guī)律，目前豬價(jià)的位置已經(jīng)越過周期的底部附近。
豬價(jià)如果需求端沒問題，豬周期已經(jīng)掉頭向上:
我們將生豬價(jià)格與11個(gè)月之前的能繁母豬存欄量相對(duì)比，發(fā)現(xiàn)二者存在非常強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄量走勢(shì)可以用來預(yù)測(cè)10-11個(gè)月之后的生豬價(jià)格走勢(shì)。
豬價(jià)能繁母豬存欄量在2012年10月達(dá)到高點(diǎn)，11月開始降低，根據(jù)上面的關(guān)系，如果豬肉的需求端沒有出現(xiàn)問題，我們可以判斷生豬價(jià)格將在2013年三季度后期具備較為堅(jiān)實(shí)的上行動(dòng)力。而根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中的各種現(xiàn)實(shí)情況（包括疫病、規(guī)�；潭鹊龋i周期應(yīng)該是趨于扁平化的，也就是豬價(jià)應(yīng)該有一個(gè)較為溫和上行周期。
需求端的變化使得豬價(jià)有可能突破扁平化，迎來大周期:
具體到需求端的情況，我們認(rèn)為，中央反腐倡廉使得豬肉消費(fèi)出現(xiàn)了系統(tǒng)性下滑，而經(jīng)濟(jì)增速的放緩也是影響豬肉消費(fèi)下降的周期性因素。
2013年豬肉需求較上一年應(yīng)該已經(jīng)有所下滑，但是受到禽流感爆發(fā)的擾動(dòng)，部分雞肉消費(fèi)轉(zhuǎn)移到了豬肉上面，從而使得2013年的豬肉消費(fèi)不是那么差。但2014年不一樣了，禽流感的擾動(dòng)幾乎沒有，經(jīng)濟(jì)又進(jìn)一步下滑，所以今年豬肉消費(fèi)的下滑是確定的。
2014年具備形成豬價(jià)周期大反彈的條件：與2010年相比，虧損期更長，虧損深度更大，母豬主動(dòng)淘汰有足夠時(shí)間，被動(dòng)淘汰非常有可能來臨。
而導(dǎo)致長時(shí)間虧損和過剩產(chǎn)能淘汰的原因就是今年豬肉消費(fèi)下滑，供大于求的狀況維持時(shí)間足夠長，使得淘汰過剩產(chǎn)能有了足夠時(shí)間。
產(chǎn)能去化已經(jīng)接近尾聲:
2013年本應(yīng)是生豬市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)換的平衡年，經(jīng)過2013的平衡，2014年的生豬市場(chǎng)也本應(yīng)該是逐步回升的，然而，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩、反腐倡廉的深化以及禽流感擾動(dòng)的消失，需求端驟然改變，使得生豬供求格局需要尋求再平衡。
需求端：2014潛在需求降低了6~8%
2014年的潛在需求應(yīng)該是比2013年弱的，但需求不能簡單地看定點(diǎn)屠宰量的增減，而是要把價(jià)格變化因素扣除后居民對(duì)豬肉的潛在消費(fèi)需求。
供給端：存欄同比降幅將繼續(xù)擴(kuò)大
雖然生豬存欄量不能準(zhǔn)確代表當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的供給量，但也代表了未來一段時(shí)間內(nèi)的供給潛力。從去年12月份開始，生豬存欄量就開始環(huán)比下滑。
農(nóng)業(yè)部公布2014年7月份生豬存欄數(shù)據(jù)，其中能繁母豬存欄量降至4538萬頭，較上月降低55萬頭，降幅達(dá)1.2%；生豬存欄環(huán)比略增0.3%，同比降5.4%。7月份生豬存欄數(shù)據(jù)跟我們之前的預(yù)測(cè)基本一致，而母豬存欄的降低幅度則高于我們之前的預(yù)期。根據(jù)模型預(yù)測(cè)，我們估算8月份同比降6.71%，9月份同比降7.13%。
供需結(jié)合：8月市場(chǎng)供需初步平衡
將潛在需求量的走勢(shì)和生豬存欄的走勢(shì)放在一起對(duì)比，今年8月生豬的供需有望達(dá)到平衡，今年生豬養(yǎng)殖的虧損期達(dá)到7個(gè)月之久（2010年虧損期為6個(gè)月，深度虧損3個(gè)月）。之后供需格局將開始扭轉(zhuǎn)。
母豬存欄8月份見底，豬價(jià)5月份已觸底回升
上一個(gè)周期底部，2010年母豬存欄低點(diǎn)是4580萬頭，下一年生豬出欄6.62億頭，由于2011年豬價(jià)高，6.22億頭的出欄量應(yīng)該是4580萬頭能繁母豬的生產(chǎn)極限了，計(jì)算PSY=14.45。
本次周期底，我們計(jì)算2015年生豬的需求量是6.7億頭（高價(jià)格下的需求量），假設(shè)PSY提升到15，那么需要的能繁母豬數(shù)量為4470萬頭。
不過我們前面也分析，今年8月生豬的供需有望達(dá)到平衡，在此之前，豬價(jià)仍將位于盈虧平衡線以下，這也有保證了能繁母豬的繼續(xù)淘汰。根據(jù)目前的盈虧情況，假設(shè)7月和8月分別再淘汰母豬40和30萬頭，母豬存欄底拉到8月，那么能繁母豬存欄量將降低到4523萬頭，這個(gè)數(shù)據(jù)將接近我們期望的4470萬頭母豬存欄。當(dāng)然，7、8月的淘汰進(jìn)度可能低于上面的假設(shè)，但是目前來看，母豬存欄量已經(jīng)很低，即便達(dá)不到 "不亞于上一波行情"的美好前景，豬價(jià)上漲的高度至少是中等以上。
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，豬價(jià)早于能繁母豬2-3個(gè)月見底，也就是5月份基本能看到豬價(jià)的觸底回升。生豬價(jià)格在經(jīng)歷5月初的上漲之后有所回調(diào)，這非常符合我們的當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)。但隨著盈虧平衡時(shí)點(diǎn)的不斷臨近，生豬價(jià)格難再往下調(diào)整，步入確定性回升通道的概率非常大。
本輪養(yǎng)殖底部實(shí)際虧損遠(yuǎn)超上一周期
豬糧比可以表征養(yǎng)殖的悲觀現(xiàn)狀和預(yù)期，但并不能精確地表示養(yǎng)殖的盈利與虧損程度，因?yàn)轲B(yǎng)殖時(shí)使用的飼料是在養(yǎng)殖過程中不斷購買的，特別是育肥階段飼料用量比較大。所以我們用"豬價(jià)/育肥階段的平均玉米價(jià)格"這一指標(biāo)應(yīng)該可以改善代表性。
我們可以把它叫做"實(shí)際豬糧比"。我們來看上面這個(gè)指標(biāo)，2010年周期底部，實(shí)際豬糧比的最低值為5.01，并沒有破5，虧損持續(xù)時(shí)間為5.5個(gè)月。而今年的情況是實(shí)際豬糧比低點(diǎn)大幅破5，最低點(diǎn)達(dá)到4.48，深度虧損已經(jīng)超過2個(gè)月，虧損期已經(jīng)超過4個(gè)月，按照上次報(bào)告中指出的到今年8月份回到盈虧平衡點(diǎn)的話，虧損期將達(dá)7個(gè)月，深度虧損還將繼續(xù)，預(yù)期會(huì)超過3個(gè)月。
這樣看來，本次虧損程度將遠(yuǎn)超上一個(gè)周期，具備淘汰過剩產(chǎn)能的條件。從這點(diǎn)來看，豬價(jià)的上漲周期也是非常值得期待的。(選自中國養(yǎng)豬網(wǎng))
以波谷劃分的周期來看，最短約為3年，最長為8年。最近的幾個(gè)波動(dòng)周期分別是1999-2003年、2003-2006年、2006-2010年。而從波峰來看，近年來波峰分別出現(xiàn)在1997、2001、2004、2008和2011年。
豬價(jià)事實(shí)上，隨著政府對(duì)市場(chǎng)干預(yù)的減少、豬肉需求價(jià)格彈性的不斷降低，以及行業(yè)組織結(jié)構(gòu)變化使豬肉供給價(jià)格彈性增加等因素的作用，我國豬周期在變得更加具有規(guī)律性。參照美國的情況，我國豬周期超過4年的概率不大，周期普遍比3年稍長。
豬價(jià)已越過周期底部:
從反映生豬養(yǎng)殖盈利能力的豬糧比走勢(shì)來看，上一周期的谷底為2010年6月初，到現(xiàn)在已經(jīng)經(jīng)歷了3年多的時(shí)間，按照周期性的波動(dòng)規(guī)律，目前豬價(jià)的位置已經(jīng)越過周期的底部附近。
豬價(jià)如果需求端沒問題，豬周期已經(jīng)掉頭向上:
我們將生豬價(jià)格與11個(gè)月之前的能繁母豬存欄量相對(duì)比，發(fā)現(xiàn)二者存在非常強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)顯示能繁母豬存欄量走勢(shì)可以用來預(yù)測(cè)10-11個(gè)月之后的生豬價(jià)格走勢(shì)。
豬價(jià)能繁母豬存欄量在2012年10月達(dá)到高點(diǎn)，11月開始降低，根據(jù)上面的關(guān)系，如果豬肉的需求端沒有出現(xiàn)問題，我們可以判斷生豬價(jià)格將在2013年三季度后期具備較為堅(jiān)實(shí)的上行動(dòng)力。而根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中的各種現(xiàn)實(shí)情況（包括疫病、規(guī)�；潭鹊龋i周期應(yīng)該是趨于扁平化的，也就是豬價(jià)應(yīng)該有一個(gè)較為溫和上行周期。
需求端的變化使得豬價(jià)有可能突破扁平化，迎來大周期:
具體到需求端的情況，我們認(rèn)為，中央反腐倡廉使得豬肉消費(fèi)出現(xiàn)了系統(tǒng)性下滑，而經(jīng)濟(jì)增速的放緩也是影響豬肉消費(fèi)下降的周期性因素。
2013年豬肉需求較上一年應(yīng)該已經(jīng)有所下滑，但是受到禽流感爆發(fā)的擾動(dòng)，部分雞肉消費(fèi)轉(zhuǎn)移到了豬肉上面，從而使得2013年的豬肉消費(fèi)不是那么差。但2014年不一樣了，禽流感的擾動(dòng)幾乎沒有，經(jīng)濟(jì)又進(jìn)一步下滑，所以今年豬肉消費(fèi)的下滑是確定的。
2014年具備形成豬價(jià)周期大反彈的條件：與2010年相比，虧損期更長，虧損深度更大，母豬主動(dòng)淘汰有足夠時(shí)間，被動(dòng)淘汰非常有可能來臨。
而導(dǎo)致長時(shí)間虧損和過剩產(chǎn)能淘汰的原因就是今年豬肉消費(fèi)下滑，供大于求的狀況維持時(shí)間足夠長，使得淘汰過剩產(chǎn)能有了足夠時(shí)間。
產(chǎn)能去化已經(jīng)接近尾聲:
2013年本應(yīng)是生豬市場(chǎng)供需格局轉(zhuǎn)換的平衡年，經(jīng)過2013的平衡，2014年的生豬市場(chǎng)也本應(yīng)該是逐步回升的，然而，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩、反腐倡廉的深化以及禽流感擾動(dòng)的消失，需求端驟然改變，使得生豬供求格局需要尋求再平衡。
需求端：2014潛在需求降低了6~8%
2014年的潛在需求應(yīng)該是比2013年弱的，但需求不能簡單地看定點(diǎn)屠宰量的增減，而是要把價(jià)格變化因素扣除后居民對(duì)豬肉的潛在消費(fèi)需求。
供給端：存欄同比降幅將繼續(xù)擴(kuò)大
雖然生豬存欄量不能準(zhǔn)確代表當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的供給量，但也代表了未來一段時(shí)間內(nèi)的供給潛力。從去年12月份開始，生豬存欄量就開始環(huán)比下滑。
農(nóng)業(yè)部公布2014年7月份生豬存欄數(shù)據(jù)，其中能繁母豬存欄量降至4538萬頭，較上月降低55萬頭，降幅達(dá)1.2%；生豬存欄環(huán)比略增0.3%，同比降5.4%。7月份生豬存欄數(shù)據(jù)跟我們之前的預(yù)測(cè)基本一致，而母豬存欄的降低幅度則高于我們之前的預(yù)期。根據(jù)模型預(yù)測(cè)，我們估算8月份同比降6.71%，9月份同比降7.13%。
供需結(jié)合：8月市場(chǎng)供需初步平衡
將潛在需求量的走勢(shì)和生豬存欄的走勢(shì)放在一起對(duì)比，今年8月生豬的供需有望達(dá)到平衡，今年生豬養(yǎng)殖的虧損期達(dá)到7個(gè)月之久（2010年虧損期為6個(gè)月，深度虧損3個(gè)月）。之后供需格局將開始扭轉(zhuǎn)。
母豬存欄8月份見底，豬價(jià)5月份已觸底回升
上一個(gè)周期底部，2010年母豬存欄低點(diǎn)是4580萬頭，下一年生豬出欄6.62億頭，由于2011年豬價(jià)高，6.22億頭的出欄量應(yīng)該是4580萬頭能繁母豬的生產(chǎn)極限了，計(jì)算PSY=14.45。
本次周期底，我們計(jì)算2015年生豬的需求量是6.7億頭（高價(jià)格下的需求量），假設(shè)PSY提升到15，那么需要的能繁母豬數(shù)量為4470萬頭。
不過我們前面也分析，今年8月生豬的供需有望達(dá)到平衡，在此之前，豬價(jià)仍將位于盈虧平衡線以下，這也有保證了能繁母豬的繼續(xù)淘汰。根據(jù)目前的盈虧情況，假設(shè)7月和8月分別再淘汰母豬40和30萬頭，母豬存欄底拉到8月，那么能繁母豬存欄量將降低到4523萬頭，這個(gè)數(shù)據(jù)將接近我們期望的4470萬頭母豬存欄。當(dāng)然，7、8月的淘汰進(jìn)度可能低于上面的假設(shè)，但是目前來看，母豬存欄量已經(jīng)很低，即便達(dá)不到 "不亞于上一波行情"的美好前景，豬價(jià)上漲的高度至少是中等以上。
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，豬價(jià)早于能繁母豬2-3個(gè)月見底，也就是5月份基本能看到豬價(jià)的觸底回升。生豬價(jià)格在經(jīng)歷5月初的上漲之后有所回調(diào)，這非常符合我們的當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)。但隨著盈虧平衡時(shí)點(diǎn)的不斷臨近，生豬價(jià)格難再往下調(diào)整，步入確定性回升通道的概率非常大。
本輪養(yǎng)殖底部實(shí)際虧損遠(yuǎn)超上一周期
豬糧比可以表征養(yǎng)殖的悲觀現(xiàn)狀和預(yù)期，但并不能精確地表示養(yǎng)殖的盈利與虧損程度，因?yàn)轲B(yǎng)殖時(shí)使用的飼料是在養(yǎng)殖過程中不斷購買的，特別是育肥階段飼料用量比較大。所以我們用"豬價(jià)/育肥階段的平均玉米價(jià)格"這一指標(biāo)應(yīng)該可以改善代表性。
我們可以把它叫做"實(shí)際豬糧比"。我們來看上面這個(gè)指標(biāo)，2010年周期底部，實(shí)際豬糧比的最低值為5.01，并沒有破5，虧損持續(xù)時(shí)間為5.5個(gè)月。而今年的情況是實(shí)際豬糧比低點(diǎn)大幅破5，最低點(diǎn)達(dá)到4.48，深度虧損已經(jīng)超過2個(gè)月，虧損期已經(jīng)超過4個(gè)月，按照上次報(bào)告中指出的到今年8月份回到盈虧平衡點(diǎn)的話，虧損期將達(dá)7個(gè)月，深度虧損還將繼續(xù)，預(yù)期會(huì)超過3個(gè)月。
這樣看來，本次虧損程度將遠(yuǎn)超上一個(gè)周期，具備淘汰過剩產(chǎn)能的條件。從這點(diǎn)來看，豬價(jià)的上漲周期也是非常值得期待的。(選自中國養(yǎng)豬網(wǎng))
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